Autofinancement : définition, calcul et limites en BTP

Beaucoup de dirigeants du bâtiment ont une préférence forte pour l'autofinancement, par prudence et par méfiance vis-à-vis des banques. Cette préférence a un coût d'opportunité qu'il vaut la peine de mesurer.

01 - DéfinitionDéfinition

Définition — Autofinancement

L'autofinancement désigne le financement des investissements et de la croissance d'une entreprise par les ressources qu'elle a elle-même générées, principalement la part de la capacité d'autofinancement non distribuée aux associés.

Aussi appelé : financement propre.

Autofinancement Autofinancement = Capacité d'autofinancement − Dividendes distribués C'est la part des ressources dégagées qui reste dans l'entreprise.

Taux d'autofinancement Taux (%) = (Autofinancement ÷ Investissements de l'exercice) × 100 Un taux supérieur à 100 % signifie que l'entreprise finance ses investissements sans recourir à l'emprunt.

02 - CalculAutofinancer ou emprunter

L'arbitrage se raisonne, il ne se décide pas par principe.

Critère	Autofinancement	Emprunt
Coût apparent	Nul	Intérêts
Coût réel	Trésorerie immobilisée, opportunités manquées	Intérêts déductibles fiscalement
Effet sur la trésorerie	Ponction immédiate	Étalement sur la durée
Effet sur le fonds de roulement	Neutre	Renforce le FR
Indépendance	Totale	Engagements et garanties
Effet de levier	Aucun	Positif si rentabilité économique > taux

L'emprunt crée de la valeur tant que la rentabilité économique de l'entreprise dépasse le taux d'intérêt.

Le raisonnement décisif est celui de l'effet de levier : si votre rentabilité économique est de 10 % et que vous empruntez à 5 %, chaque euro emprunté crée de la valeur. S'autofinancer dans ce cas revient à se priver d'un gain.

03 - ExempleExemple : acheter un véhicule

Véhicule utilitaire de 32 000 €. L'entreprise dispose de la trésorerie mais elle est comptée.

	Autofinancement	Emprunt sur 4 ans à 5 %
Sortie de trésorerie immédiate	32 000 €	0 €
Mensualité	0 €	737 €
Coût total des intérêts	0 €	3 376 €
Économie d'impôt sur les intérêts (25 %)	0 €	844 €
Coût net du financement	0 €	2 532 €
Trésorerie préservée	0 €	32 000 €

L'emprunt coûte 2 532 € nets mais préserve 32 000 € de trésorerie. Si cette trésorerie permet d'éviter un découvert, de saisir un escompte fournisseur ou de financer un chantier supplémentaire, l'arbitrage penche nettement en faveur de l'emprunt.

04 - RepèresQuand l'autofinancement s'impose

Trois situations le rendent préférable.

Petits montants Investissements courants pour lesquels les frais de dossier et le temps administratif dépassent l'intérêt du financement.

Capacité d'endettement saturée Quand le ratio dettes / CAF dépasse trois ans, les banques deviennent réticentes et le coût du crédit augmente.

Actifs à durée de vie courte Outillage, informatique. Financer sur cinq ans un bien remplacé au bout de trois est une erreur.

05 - DistinctionsÀ ne pas confondre avec

Deux notions proches.

Terme	La différence avec l'autofinancement
Capacité d'autofinancement	La CAF mesure les ressources dégagées avant distribution. L'autofinancement est ce qui en reste après dividendes.
Fonds de roulement	L'autofinancement alimente le fonds de roulement lorsqu'il n'est pas consommé par des investissements.

06 - ErreursLes erreurs fréquentes

1 Autofinancer par principe, sans calculRefuser l'emprunt par prudence peut coûter cher quand la trésorerie immobilisée aurait permis d'éviter un découvert ou de saisir des opportunités. L'arbitrage mérite un calcul, pas une position de principe.

2 Autofinancer la croissance du BFRLe BFR d'une entreprise en croissance augmente en permanence. L'autofinancer intégralement immobilise toute la capacité de l'entreprise et bloque ses investissements productifs.

3 Vider sa trésorerie pour un investissementUn investissement autofinancé qui ramène la trésorerie à zéro place l'entreprise à la merci du moindre retard de paiement. La règle est de conserver un matelas équivalent à au moins un mois de charges fixes.

07 - PilotageArbitrer investissement par investissement

Trois questions suffisent à trancher : quelle est la durée de vie du bien ? Quelle trésorerie l'entreprise conserve-t-elle après l'opération ? Quel est le taux proposé, comparé à la rentabilité économique de l'entreprise ?

Une pratique saine consiste à financer les investissements durables par de la dette de durée équivalente, et à réserver l'autofinancement au petit matériel et au renforcement du fonds de roulement. Cette règle simple protège la trésorerie tout en préservant la capacité d'investissement.

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08 - QuestionsQuestions fréquentes

Qu'est-ce que l'autofinancement ? +

C'est le financement des investissements et de la croissance par les ressources générées par l'entreprise elle-même. Il correspond à la capacité d'autofinancement diminuée des dividendes distribués aux associés.

Vaut-il mieux autofinancer ou emprunter ? +

Cela dépend de la rentabilité économique de l'entreprise comparée au taux d'emprunt. Si la rentabilité économique dépasse le taux, l'emprunt crée de la valeur et préserve la trésorerie. L'autofinancement s'impose surtout pour les petits montants et les biens à durée de vie courte.

Quel taux d'autofinancement viser ? +

Un taux proche de 100 % signifie que l'entreprise finance ses investissements sans recourir à l'emprunt. Ce n'est pas nécessairement un objectif : un taux plus faible, avec un endettement maîtrisé, peut être plus créateur de valeur si la rentabilité économique dépasse le coût de la dette.

09 - Aller plus loinTermes liés

Capacité d'autofinancementLes ressources dégagées par l'activité pour investir et rembourser. Fonds de roulementLes ressources stables disponibles pour financer l'exploitation. Crédit-bailUne location avec option d'achat pour financer du matériel. ROI (retour sur investissement)Le gain rapporté au coût d'un investissement, et le temps pour le récupérer. Rentabilité économiqueCe que rapportent les capitaux engagés dans l'outil de production. TrésorerieL'argent réellement disponible pour payer les échéances.

Retrouvez les 163 termes du dictionnaire de la gestion d'entreprise du bâtiment, classés par famille.

Sources

Bpifrance Création, financer ses investissements - bpifrance-creation.fr
Banque de France, financement des entreprises - banque-france.fr

Autofinancement : définition, calcul et limites